黄金上涨的一大助力变为短期逆风

在贸易局势紧张以及对经济衰退担忧的背景下，黄金价格在8月份上涨8%之后企稳。NRI Digital网站的撰稿人Julian Turner与凯投宏观(Capital Economics)资深商品经济学家Ross Strachan探讨了债券收益率下跌，以及金矿商们是如何看待这个市场的。

Strachan表示，金价的主要驱动因素因时间而异，但至少在短期内往往是由投资者的资金流所驱动的。

“在当前的涨势中，投资需求已经成为最主要的因素，这受到了对各央行(尤其是美联储)将大幅放松货币政策的预期推动，这种预期导致债券收益率直线下降。”

“这使得负收益率债券爆炸式增长，规模超过了17万亿美元，这颠覆了投资黄金的传统弊端，即没有收益。”

收益率曲线出现倒挂促使投资者远离高风险资产，转投债券和黄金等“避险资产”。

Strachan解释说：“黄金被视为安全的避风港，是因为它经常表现出在地缘政治或经济紧张局势加剧时上涨的特性。它的无弹性供给增强了这一点。”

根据2019年GFMS黄金调查，报告称2018年全球金矿产量为3332吨，比前一年增加2%，这是过去四年来的最大年增幅。

世界黄金协会(WGC)认为，近期金价上涨之后，全球黄金产量可能也会上升。

Strachan表示：“过去10年，产量一直呈上升趋势，目前甚至超过了实物金条的需求。自最近一轮价格上涨以来，实物金条的需求已大幅减弱。”

那么，金矿公司会对最近的金价上涨作何反应？

Strachan说：“金矿公司往往不会根据短期价格上涨做出产量决定。少数矿商已经进行头寸对冲，以锁定高位价格，而且我们看到该行业的并购活动有所增加。”

展望黄金市场的短中期发展，凯投宏观认为，关键因素是债券收益率的总体水平，特别是美国国债。“美国国债收益率可能在近期大跌之后反弹，这将引发金价下跌。”

“但是，这也可能促使中国和印度需求回升，从而帮助缓解金价跌势。此外，鉴于一些关键国家对减少美元储备的长期愿望日益强烈，中央银行在未来几年里似乎将继续以惊人的速度购买黄金。”