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黄金供应顶峰可能没那么快到来

2020-01-17 15:49:39
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摘要: 金价上涨使得投资者重新燃起对大规模勘探和技术创新的热情。金矿商的利润将从中受益。

由于矿石的开采速度快于新发现的速度,全球黄金供应已不可避免地接近其高峰。矿山正在迅速老化。而Bloomberg Opinion专栏作家Clara Ferreira Marques认为,价格的持续上涨可能会改变这种状况,因投资者重新燃起对大规模勘探和技术创新的热情。金矿商的利润将从中受益。

金价走出了长期以来的低谷,去年录得2010年以来最大年涨幅。上周金价突破1570美元,创出近七年高点。在低利率和地缘政治紧张局势升温的情况下,金价无疑还有上涨的空间。受散户欢迎的交易所交易基金(ETF)黄金持有量接近2012年的高位。各国央行也仍是黄金的买家。

这并不是2011年的重演——当时金价突破1900美元大关——至少现在还没有。尽管少数分析师指出金价将涨至2000美元,但目前离历史高点仍有一段距离。

不过,金价上涨的影响已经开始逐渐显现。据估计,2019年第三季度最大黄金生产商总维持现金成本仍然在每盎司934美元左右。这一行业指标虽有所上升,但有助于实现健康的利润。以巴里克黄金公司(Barrick Gold Corp.)为例,该公司公布第三季度自由现金流为5.02亿美元,而前三个月为5500万美元。

去年金矿公司的并购热潮说明了这一点。未来还会有更多并购,尤其是在规模较小的公司中。

但并购交易的激增也反映了供应方面的情况,即使这些矿商携手,供应依然很严峻,在过去十年的大部分时间里,储量在稳步下降。

咨询公司Wood Mackenzie的数据显示,2018年金矿的平均寿命从2012年的16年缩短到了11年。2015年时,随着金价跌向1000美元,世界黄金协会(WGC)警告称,黄金行业正接近顶峰,此后产量将开始下降。这仍然是个威胁。

问题在于,金价和供应之间短期内并无关联。边际项目变得可行,但这是只是短暂的推动。此外,滞后效应意味着,在景气时投产的金矿仍需要数年时间才能进入生产。同时,2011年供应过剩的伤痕将使得矿商不愿改变他们对长期金价的假设——基本上仍在或低于1300美元。

好消息是这一影响是双向的。通过勘探或创新提升供应也不会压低价格。

这应该会推升勘探的热情。尽管黄金继续在采矿业的勘探支出中占据最大份额,但预算已经缩减,成功率也在下降。到目前为止,投资主要集中在现有项目上,而不是新发现项目上。庞大的预算并不能保证成功,但供应量必将上升。

然后是技术投资。这不仅是使车队实现了自动化和电气化,而且还提高了勘探和处理技术的水平。对金矿而言,工艺的改进甚至可以使复杂的、难熔的矿石(常用方法难以提炼)产生吸引力。

巴克莱去年12月估计,到2025年,创新可能会使矿业增长提高10%。每盎司成本或下降4%。这是一个值得追求的目标。

[责任编辑:rose]
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